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小百科: ELN

 
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路人甲
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註冊時間: 2009-04-09
文章: 4810

發表發表於: 星期五 十月 21, 2011 1:56 pm    文章主題: 小百科: ELN 引言回覆

股票掛鈎票據( Equity-Linked Noted, ELN)是一種以高息作招徠的短線衍生工具,亦俗稱高息票據。按 ELN的條款,在市況逆轉時,投資者好大機會被迫高價買入掛鈎股票,並往往有意短時間內在市場「甩貨」,因此 ELN亦會被視為加快跌市的元凶。

高過行使價便可收息

ELN由一張短期票據加上股票期權短倉合成,亦即與股票價格掛鈎的債權產品,由銀行定出行使價、結算日、到期日及息率等,當票據到期時,如掛鈎的股價高於或等於行使價,投資者便可賺取利息;但當股價低於行使價,投資者便要把本金及利息全數以行使價轉換成股份。

ELN的買賣形式有如做定期存款,但息率與風險則非常高,所收的利息可能不夠填補股價下跌的虧損。

至於,同為衍生工具的累計認購期權( Accumulator),是投資銀行與投資者一種掛鈎資產的場外交易。當資產市價低於行使價,投資者便需以行使價買入雙倍、甚至四倍的資產。同樣地, Accumulator投資者在市況逆轉時,會蒙受重大損失。
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吉人天相
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註冊時間: 2010-04-14
文章: 188

發表發表於: 星期五 十月 21, 2011 1:58 pm    文章主題: ELN入場費減半 高息吸中產客 投行勁銷奪命金 引言回覆

ELN入場費減半 高息吸中產客
投行勁銷奪命金



新股水靜河飛、理財產品滯銷,銀行惟有向中產客打主意。據了解,投行以至私人銀行理財部,近期積極向「有錢剩」客戶埋手,以逾 40厘「超高年息」兜售 ELN(股票掛鈎票據)及 Accumulator(累計認購期權)結構性產品,甚至將入場費,由 100萬元減半,降至 50萬元,務求「密食當三番」。有熟悉相關產品的投資界人士指,「投資者以為可以財息兼收,但與銀行對賭,很可能墮入奪命金陷阱。」

ELN及被外界揶揄為 I kill you later的 Accumulator,以往深受富豪歡迎。不過一場金融海嘯,富豪損手爛腳,熱潮迅速冷卻。去年及今年上半年,兩者再度活躍,純粹拜內地富豪所賜,但隨時市況急轉直下及內地銀根收緊,內地富豪亦輸到怕避戰。投行及私人銀行見生意淡薄,惟有向下一層「有錢客」游說。

事實上,近日歐美投行以及本地大型銀行,將 ELN的入場費由 100萬元降至 50萬港元, Accumulator則由 100萬美元降至 50萬美元。市場人士認為,銀行將門檻調低,主要是市況波動,令到投行相關部門生意淡薄,所以要另闢新客路,加上有投資者較早前買 ELN或 Accumulator輸錢,部份「見過鬼怕黑」,以後希望買細一點,投行便推出較低門檻的相關產品迎合市場。

國壽 ELN年息高達 40厘

近期較受投資者歡迎的 ELN及 Accumulator合約,仍然是中國人壽( 2628)及滙控( 005),兩者 1個月 ELN的接貨價九五折,年息分別為 40厘及 35厘。以滙控為例, 95折接貨價為 59.8元, 50萬入場,一個月後股價企穩 59.8元樓上,可收取 1.46萬元利息,毋須接貨。表面上似乎相當吸引,但換轉國壽為例,如前日訂合約 95折接貨,昨日單日暴挫 6.7%,已經要以 17.9元接貴貨,較昨日收市價 17.6元還高。

至於剛宣佈供股的新世界( 017), 1個月合約的接貨價九五折,其年息更高達 46厘,不過卻不獲供股權利。據了解,投行及私人銀行可因應客戶需要,度身設計年期、掛鈎股票類別,以及其他協議,而年期越長、息率越高、接貨價越低。
香港投資者學會主席譚紹興表示,投資者有意買入相關產品的話,不要被高昂息率蠿魽A所謂年息 40厘,表面吸引,但投資者最重要是留意接貨的行使價及到期收錢的水平。他個人認為,買入 1個月或 2個月的較短期的 ELN或 Accumulator,會比較容易賺錢,因短期股價波動性較易掌握。至於一年或半年期,接貨價雖然可達七五至八五折,但股價走勢難掌握,勝算較低。

糖衣毒藥令大市更波動

有歐資基金經理指出,無論 ELN或 Accumulator,皆屬於糖衣毒藥,「賺幾次高息,很大機會一鋪輸返晒……而且高價接貨者,如股價繼續插水,會頂唔住賤價拋售,令市場更為波動。」

高息股票掛鈎產品入場門檻降

ELN
過去: 100萬港元
現在: 50萬港元

Accumulator
過去: 100萬美元
現在: 50萬美元
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