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[2009/02/26] 政 府 推 出 持 續 性 港 元 發 債 計 劃

 
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Carmen
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發表發表於: 星期四 二月 26, 2009 8:08 am    文章主題: [2009/02/26] 政 府 推 出 持 續 性 港 元 發 債 計 劃 引言回覆



港 定 期 發 官 債 吸 錢 投 資   新 設 基 金 負 責 發 行   首 批 盼 年 內 登 場

為 鞏 固 本 港 作 為 國 際 金 融 中 心 地 位 , 及 深 化 債 券 市 場 發 展 , 財 政 司 司 長 曾 俊 華 昨 公 佈 , 政 府 將 推 出 一 個 持 續 性 港 元 發 債 計 劃 ( bond programme ) , 定 期 在 市 場 舉 債 。 當 局 募 集 資 金 , 絕 不 會 用 作 政 府 經 常 開 支 , 而 是 計 劃 撥 入 一 個 與 財 政 儲 備 及 政 府 賬 目 分 開 的 新 成 立 投 資 基 金 。 金 融 海 嘯 爆 發 後 , 互 惠 基 金 、 保 險 公 司 及 強 積 金 等 長 線 機 構 投 資 者 , 對 可 規 避 資 金 風 險 的 優 質 政 府 債 券 , 需 求 愈 見 殷 切 , 港 府 亦 在 此 時 宣 佈 , 計 劃 推 出 持 續 性 港 元 發 債 機 制 , 定 期 發 債 。政 府 過 去 雖 曾 發 債 , 但 做 法 均 屬 一 次 性 , 04 年 便 先 後 透 過 「 五 隧 一 橋 」 資 產 證 券 化 , 及 由 政 府 直 接 發 債 , 合 共 集 資 260 億 元 。 港 府 主 權 評 級 現 為 AA+ 。 銀 行 界 及 財 資 界 認 為 , 政 府 選 擇 在 現 時 推 動 債 市 , 時 機 及 需 求 可 能 較 「 市 好 」 時 更 合 適 。政 府 消 息 指 , 現 階 段 未 定 發 債 計 劃 的 具 體 金 額 , 但 模 式 會 是 多 年 期 、 多 對 象 , 及 以 本 幣 港 元 為 主 的 發 債 計 劃 。 發 行 密 度 可 能 是 按 年 、 半 年 度 甚 至 是 季 度 性 , 亦 不 排 除 透 過 現 行 外 基 金 債 券 的 競 投 機 制 進 行 。 初 步 估 計 , 港 府 會 以 發 行 2 至 5 年 期 短 債 作 起 步 , 期 望 在 今 個 立 法 年 度 內 ( 7 月 底 前 ) , 就 設 立 發 債 計 劃 及 成 立 基 金 , 完 成 立 法 程 序 , 冀 年 內 透 過 該 計 劃 發 行 首 批 政 府 債 券 。曾 俊 華 稱 , 政 府 發 債 計 劃 目 的 , 是 以 較 具 系 統 性 模 式 , 進 一 步 推 動 債 市 發 展 , 亦 為 機 構 及 個 人 投 資 者 提 供 額 外 選 擇 , 並 吸 引 更 多 海 外 資 金 流 入 。 鑑 於 目 前 利 率 處 於 低 水 平 , 他 相 信 投 資 者 對 優 質 債 券 有 一 定 需 求 。 至 於 發 債 詳 情 , 稍 後 會 聽 取 業 界 意 見 及 因 應 市 況 再 作 調 節 。現 時 大 型 環 球 債 券 基 金 組 合 , 一 般 要 達 200 億 美 元 或 以 上 政 府 債 規 模 、 納 入 債 券 指 數 追 蹤 對 象 作 基 準 , 但 外 基 金 債 券 連 未 償 還 官 債 總 額 , 僅 約 100 億 美 元 ( 港 府 港 元 債 約 佔 2 至 3 成 ) , 較 歐 美 市 場 以 至 區 內 政 府 發 債 體 , 均 屬 落 後 。 市 場 估 計 , 若 要 吸 引 大 型 基 金 投 資 經 理 青 睞 , 港 府 發 債 計 劃 金 額 門 檻 , 最 少 要 100 億 美 元 以 上 , 惟 金 額 上 限 水 平 可 隨 時 提 高 。渣 打 銀 行 ( 香 港 ) 執 行 董 事 兼 行 政 總 裁 洪 丕 正 認 為 , 金 融 風 暴 後 , 資 金 因 要 尋 找 安 全 避 風 港 , 對 優 質 主 權 機 構 債 務 , 需 求 愈 見 殷 切 , 本 港 強 積 金 及 退 休 金 組 合 , 投 資 對 象 亦 從 股 票 轉 向 債 券 基 金 , 故 由 政 府 牽 頭 發 債 , 對 推 動 債 市 發 展 , 及 加 強 本 港 國 際 金 融 中 心 多 元 化 角 色 , 絕 對 有 利 , 時 間 亦 非 常 合 適 。匯 豐 銀 行 司 庫 兼 環 球 資 本 市 場 亞 太 區 主 管 馮 婉 眉 表 示 , 該 行 歡 迎 政 府 債 券 發 行 計 劃 , 並 期 待 跟 政 府 合 作 , 推 動 本 港 債 市 發 展 。 生 銀 行 ( 011 ) 總 經 理 馮 孝 忠 亦 說 , 市 場 對 優 質 港 元 債 券 需 求 顯 著 , 政 府 透 過 發 債 計 劃 成 為 經 常 性 發 債 體 , 對 吸 引 長 期 機 構 投 資 者 及 發 展 市 場 極 有 幫 助 。

鋪 路 變 身 主 權 基 金  新 基 金 交 金 管 局 管 理

港 府 重 新 動 發 債 , 並 透 過 設 立 債 券 計 劃 定 期 發 債 , 財 政 司 司 長 曾 俊 華 指 , 集 資 所 得 資 金 , 計 劃 撥 入 一 個 在 《 公 共 財 政 條 例 》 下 成 立 的 新 基 金 , 與 政 府 一 般 賬 目 及 財 政 儲 備 區 分 處 理 。 市 場 隨 即 聯 想 , 這 個 不 斷 滾 大 的 投 資 基 金 , 會 否 變 身 成 為 另 一 個 中 國 投 資 , 或 與 新 加 坡 淡 馬 錫 相 類 似 的 主 權 基 金 , 以 回 應 過 去 外 基 金 一 直 被 指 投 資 回 報 欠 進 取 的 評 論 。政 府 消 息 指 , 新 成 立 的 基 金 , 其 投 資 用 途 及 定 位 , 目 前 「 並 無 腹 稿 」 , 其 中 考 慮 方 案 , 包 括 像 政 府 財 政 儲 備 一 樣 , 交 由 金 管 局 管 理 , 但 賬 戶 會 與 財 政 儲 備 分 隔 。 他 強 調 , 在 目 前 風 高 浪 急 的 投 資 市 況 下 , 外 界 不 宜 過 份 揣 測 新 基 金 與 主 權 投 資 基 金 角 色 的 聯 繫 。另 有 消 息 指 , 金 融 海 嘯 尚 未 過 去 , 基 金 用 途 可 因 應 經 濟 實 況 作 靈 活 多 變 的 部 署 , 舉 例 若 本 港 年 內 逾 千 億 元 到 期 銀 團 融 資 無 法 續 期 , 信 貸 市 場 進 一 步 抽 緊 , 政 府 或 可 直 接 購 入 企 業 發 行 債 券 方 式 , 紓 緩 私 營 機 構 無 法 再 融 資 的 樽 頸 。曾 俊 華 昨 在 記 者 會 上 指 , 發 債 所 得 收 入 將 不 會 用 作 政 府 開 支 , 但 也 不 會 讓 錢 「 發 霉 」 , 屆 時 或 會 將 收 益 用 作 社 會 有 益 的 事 。消 息 人 士 重 申 , 當 局 發 債 並 非 因 財 赤 需 要 而 融 資 , 亦 不 會 用 作 高 風 險 衍 生 工 具 等 投 資 , 只 是 尋 求 一 個 穩 定 的 投 資 回 報 , 政 府 成 立 一 個 分 列 於 一 般 賬 目 的 基 金 , 是 表 明 當 局 無 意 透 過 發 債 以 支 持 公 共 開 支 的 決 心 。 市 場 指 , 以 目 前 極 低 的 孳 息 率 計 , 政 府 發 債 成 本 僅 約 兩 厘 , 投 資 基 金 只 要 略 高 於 發 債 成 本 , 便 已 回 本 。

紓 緩 財 赤 港 府 30 載 曾 五 度 發 債  04 年 發 「 五 隧 一 橋 」 債 券

港 府 目 前 尚 未 有 定 期 發 售 官 債 的 機 制 , 過 去 逾 30 年 , 港 府 曾 五 次 發 債 , 全 部 屬 一 次 性 、 有 目 標 用 途 的 發 債 。港 人 印 象 較 深 刻 的 應 是 02 年 時 , 港 府 面 對 財 赤 壓 力 , 當 年 將 要 退 休 的 國 務 院 總 理 朱 鎔 基 為 勉 勵 港 人 , 曾 公 開 說 : 「 你 到 中 國 發 50 年 長 期 香 港 債 券 , 我 第 一 個 帶 頭 買 。 」 兩 年 後 , 港 府 分 別 在 04 年 4 月 發 行 合 共 60 億 元 的 「 五 隧 一 橋 」 債 券 , 及 在 同 年 7 月 發 行 、 合 共 200 億 元 的 政 府 債 券 。前 者 分 3 、 5 及 7 年 期 , 以 基 建 資 產 作 抵 押 , 當 年 市 民 認 購 反 應 熱 烈 , 認 購 散 戶 人 人 有 份 , 5 年 期 及 7 年 期 「 五 隧 一 橋 」 債 券 分 別 將 於 今 年 及 2011 年 5 月 到 期 。 至 於 200 億 元 官 債 , 發 債 目 的 為 應 付 基 建 發 展 需 要 。回 顧 港 府 近 三 十 多 年 來 發 官 債 的 歷 史 , 第 一 次 是 1975 至 1976 年 , 發 行 2.5 億 元 官 債 ; 第 二 次 是 在 1984 至 1985 年 , 發 行 10 億 元 官 債 , 兩 次 發 債 原 因 是 當 時 預 計 將 連 續 兩 年 出 現 財 赤 。 第 三 次 發 債 則 是 在 1991 至 1993 年 間 發 行 的 36 億 元 官 債 , 當 時 政 府 財 政 有 盈 餘 , 發 債 目 的 主 要 為 基 建 項 目 提 供 資 金 。

發 伊 斯 蘭 債 擬 免 稅  修 改 印 花 、 利 得 稅 安 排

港 府 一 直 力 谷 伊 斯 蘭 金 融 產 品 發 展 , 財 政 司 司 長 曾 俊 華 昨 在 預 算 案 內 , 重 提 搞 活 伊 斯 蘭 金 融 產 品 及 擴 大 避 免 雙 重 徵 稅 協 議 網 絡 的 議 題 , 當 局 計 劃 於 2009/10 年 度 內 , 向 立 法 會 提 交 建 議 , 就 發 行 伊 斯 蘭 金 融 產 品 提 供 一 個 與 傳 統 金 融 產 品 公 平 競 爭 的 環 境 , 內 容 包 括 為 印 花 稅 、 利 得 稅 和 物 業 稅 的 安 排 作 出 修 改 或 釐 清 。他 指 伊 斯 蘭 金 融 產 品 蘊 藏 不 少 商 機 , 有 一 定 發 展 潛 力 , 但 因 大 部 份 產 品 結 構 涉 及 資 產 出 售 和 回 購 , 故 交 易 可 能 會 牽 涉 某 些 稅 務 責 任 。政 府 發 言 人 補 充 , 由 於 伊 斯 蘭 債 券 面 對 雙 重 徵 稅 問 題 , 包 括 印 花 稅 、 利 得 稅 等 , 需 要 尋 求 減 免 , 當 局 在 拓 展 本 地 債 券 市 場 採 取 多 元 化 形 式 , 除 了 港 元 發 債 計 劃 外 , 亦 會 繼 續 推 進 伊 斯 蘭 債 券 和 人 民 幣 債 券 發 行 活 動 。去 年 獲 准 成 為 首 家 在 港 推 出 伊 斯 蘭 銀 行 業 務 窗 口 的 豐 隆 銀 行 香 港 分 行 , 其 行 政 總 裁 譚 炳 勝 建 議 , 政 府 可 效 法 新 加 坡 , 帶 頭 發 行 伊 斯 蘭 債 券 , 因 政 府 資 產 選 擇 較 多 , 較 易 符 合 發 行 伊 斯 蘭 債 券 框 架 要 求 。市 場 消 息 指 , 機 管 局 原 本 有 意 在 去 年 底 前 發 行 本 港 首 宗 伊 斯 蘭 債 券 , 惟 金 融 風 暴 令 市 況 突 變 , 故 發 債 計 劃 只 好 觀 望 等 候 。

扶 持 不 足   港 企 不 滿

2009/10 年 度 財 政 預 算 案 未 贏 得 全 城 掌 聲 。 去 年 第 四 季 本 港 經 濟 活 動 , 以 企 業 投 資 為 主 的 固 定 資 本 形 成 表 現 最 差 , 跌 幅 高 達 17.3% , 反 映 企 業 面 對 嚴 峻 經 濟 環 境 , 投 資 顯 著 收 縮 ; 然 而 今 次 財 政 預 算 案 中 , 對 企 業 的 扶 持 措 施 有 限 , 招 致 本 港 企 業 不 滿 。香 港 工 業 總 會 主 席 陳 鎮 仁 坦 言 , 對 於 工 商 界 提 出 豁 免 企 業 繳 納 預 繳 稅 的 建 議 , 未 獲 財 政 司 司 長 採 納 感 到 失 望 。 不 少 企 業 因 近 月 環 球 市 場 急 速 轉 壞 而 出 現 虧 損 , 相 信 未 來 12 個 月 也 未 必 有 盈 利 。 他 認 為 在 盈 利 不 明 朗 、 信 貸 收 緊 情 況 下 , 企 業 若 能 得 到 已 支 付 的 預 繳 稅 退 款 , 可 減 輕 企 業 資 金 周 轉 困 難 的 壓 力 。陳 鎮 仁 表 達 不 滿 後 , 亦 不 忘 促 請 香 港 按 揭 證 券 有 限 公 司 增 加 向 銀 行 購 買 按 揭 貸 款 和 一 般 商 業 融 資 貸 款 , 從 而 減 輕 銀 行 資 金 充 足 比 率 壓 力 , 讓 銀 行 有 更 大 空 間 向 企 業 貸 款 。香 港 總 商 會 亦 認 為 , 預 算 案 對 企 業 支 援 仍 不 足 , 政 府 應 投 放 更 多 資 源 保 職 位 , 比 創 造 短 期 臨 時 職 位 更 能 產 生 正 面 效 用 。 香 港 中 華 廠 商 聯 合 會 則 指 , 預 算 案 在 扶 持 珠 三 角 港 資 企 業 墨 不 多 , 盼 政 府 為 珠 三 角 企 業 升 級 和 技 術 更 新 提 供 稅 收 抵 扣 , 及 將 來 料 加 工 收 益 的 半 稅 安 排 , 延 用 於 進 料 加 工 和 其 他 生 產 型 業 務 。香 港 會 計 師 公 會 亦 認 為 , 預 算 案 未 足 以 解 決 現 時 嚴 峻 危 機 下 香 港 經 濟 下 滑 的 問 題 , 希 望 政 府 加 大 對 個 人 薪 俸 稅 退 稅 上 限 , 以 及 向 企 業 退 回 利 得 稅 , 增 加 子 女 及 受 供 養 家 庭 成 員 的 免 稅 額 。 香 港 稅 務 學 會 則 質 疑 , 政 府 中 期 經 濟 增 長 預 測 3.5% 是 否 過 份 樂 觀 , 本 港 財 赤 狀 況 未 來 恐 會 進 一 步 轉 差 。德 勤 全 國 首 席 知 識 主 任 兼 稅 務 合 夥 人 羅 盛 慕 嫻 表 示 , 當 局 應 該 提 供 更 多 即 時 措 施 , 例 如 向 中 產 提 供 更 多 支 援 , 考 慮 容 許 公 司 虧 損 結 轉 可 往 前 一 年 扣 減 , 以 及 同 一 集 團 旗 下 公 司 盈 虧 互 相 抵 銷 , 上 限 各 100 萬 元 。

外 匯 基 金 下 年 度 分 紅   庫 房 料 進 賬 300 億

外 匯 基 金 在 每 個 財 政 年 度 , 都 會 將 部 份 投 資 收 入 撥 入 政 府 的 財 政 儲 備 。 雖 然 上 月 金 管 局 公 佈 , 外 基 金 投 資 虧 損 達 749 億 元 , 是 基 金 自 93 年 成 立 以 來 , 首 次 全 年 見 紅 。 不 過 在 新 的 固 定 收 費 安 排 下 , 仍 無 礙 庫 房 分 紅 。據 財 政 司 司 長 昨 日 在 財 政 預 算 案 中 預 測 , 外 基 金 2010 年 至 2013 年 平 均 6 年 回 報 率 為 4.3% 至 5.3% , 2009/10 年 度 為 6.8% 。 按 此 計 算 , 預 計 下 年 度 外 基 金 投 資 盈 利 中 , 經 營 賬 目 約 274.94 億 元 的 投 資 收 入 , 及 非 經 營 賬 目 中 約 39.44 億 元 的 投 資 收 入 , 合 共 約 314.38 億 元 將 撥 入 政 府 的 財 政 儲 備 。07 年 第 二 季 起 , 政 府 改 以 新 固 定 收 費 安 排 , 財 政 儲 備 的 回 報 會 按 外 基 金 中 , 投 資 組 合 部 份 過 往 6 年 的 平 均 投 資 回 報 率 計 算 , 另 會 引 入 最 低 回 報 保 證 , 確 保 每 年 投 資 回 報 不 低 於 外 基 金 3 年 期 票 據 在 過 往 一 年 的 平 均 孳 息 率 ; 兩 者 以 較 高 回 報 者 為 準 。有 關 新 安 排 , 目 的 是 希 望 政 府 在 財 政 年 度 初 , 能 準 確 掌 握 新 財 政 年 度 從 外 基 金 分 賬 的 情 況 , 方 便 政 府 為 來 年 開 支 作 好 準 備 , 以 往 則 要 待 年 度 完 結 後 , 才 可 清 楚 能 從 外 基 金 中 分 賬 多 少 。 新 機 制 只 會 參 考 外 基 金 當 中 較 高 回 報 的 投 資 組 合 部 份 的 回 報 率 , 而 將 支 持 港 元 組 合 的 部 份 剔 除 在 外 。

外 匯 基 金 投 資 收 入 中 期 預 測

原 來 預 算
年 度 : 2008/09   金 額 : 424.06 億 元

修 訂 預 算
年 度 : 2008/09   金 額 : 465.98 億 元

預 算
年 度 : 2009/10   金 額 : 314.38 億 元
年 度 : 2010/11   金 額 : 229.40 億 元
年 度 : 2011/12   金 額 : 204.97 億 元
年 度 : 2012/13   金 額 : 208.92 億 元
年 度 : 2013/14   金 額 : 168.00 億 元

資 料 來 源 : 財 政 預 算 案


各 界 對 財 政 預 算 案 回 應

-- 標 準 普 爾 --
• 短 期 財 政 狀 況 將 削 弱 港 府 信 用 度 , 但 相 信 能 抵 受 短 期 衝 擊 ,
預 計 香 港 信 用 評 級 出 現 負 面 變 動 的 可 能 性 不 大 , 長 期 評 級 展 望 維 持 「 穩 定 」

-- 穆 迪 經 濟 網 --
• 預 算 案 只 能 為 今 年 經 濟 帶 來 輕 微 支 持 ,
一 次 性 減 稅 不 能 惠 及 最 有 需 要 的 人 , 而 以 就 業 為 重 點 方 向 正 確

-- 香 港 稅 務 學 會 --
• 預 計 未 來 5 年 政 府 赤 字 將 高 達 969 億 元 , 今 年 本 港 經 濟 預 計 將 收 縮 2 至 3%

-- 康 宏 理 財 --
• 報 告 無 驚 喜 , 對 政 府 的 經 濟 預 測 有 所 保 留
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