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[2009/01/19] 匯 控 恐 美 持 續 通 縮 信 貸 陷 螺 旋 式 下 墜

 
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Carmen
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發表發表於: 星期一 一月 19, 2009 7:26 pm    文章主題: [2009/01/19] 匯 控 恐 美 持 續 通 縮 信 貸 陷 螺 旋 式 下 墜 引言回覆



信 貸 將 陷 螺 旋 式 下 墜   籲 棄 股 揀 企 債

【 本 報 訊 】匯 豐 控 股 ( 005 ) 旗 下 環 球 銀 行 及 市 場 部 集 團 首 席 經 濟 師 簡 世 勳 ( Stephen King ) , 日 前 在 港 接 受 訪 問 時 表 示 , 美 國 採 取 非 常 手 段 , 應 付 世 紀 金 融 風 暴 , 以 免 重 蹈 1930 年 代 經 濟 大 蕭 條 的 覆 轍 , 其 決 心 及 做 法 值 得 鼓 勵 。 但 他 認 為 美 國 經 濟 有 20% 至 30% 機 會 出 現 持 續 性 通 縮 ( deflation ) , 拖 累 信 貸 活 動 進 一 步 萎 縮 , 前 景 堪 憂 。 全 球 央 行 向 銀 行 體 系 大 量 「 泵 水 」 , 亦 令 早 前 異 常 緊 絀 的 銀 行 間 信 貸 收 縮 情 況 , 有 少 許 緩 和 象 , 但 他 重 申 , 此 舉 不 等 於 銀 行 體 系 的 資 金 以 及 信 貸 活 動 已 見 改 善 , 若 美 歐 呈 現 通 縮 現 象 , 即 不 僅 僅 指 油 價 崩 潰 造 成 價 格 下 跌 , 而 是 工 資 與 物 價 持 續 性 下 挫 。 在 零 息 環 境 下 , 個 人 實 質 債 務 ( real debt ) 水 平 將 趨 升 , 持 有 現 金 的 意 欲 亦 會 增 加 , 屆 時 通 縮 會 令 金 融 體 系 的 信 貸 活 動 , 再 度 陷 入 「 螺 旋 式 下 墜 」 情 況 , 問 題 或 會 更 嚴 峻 及 延 長 更 久 。候 任 美 國 總 統 奧 巴 馬 拋 出 過 萬 億 美 元 龐 大 財 政 救 市 方 案 , 冀 重 建 經 濟 及 市 場 信 心 , 但 簡 世 勳 認 為 , 除 非 瀕 臨 瓦 解 的 金 融 體 系 能 夠 真 正 修 補 好 , 銀 行 借 貸 活 動 及 數 量 能 夠 回 穩 , 貨 幣 供 應 呈 現 增 長 , 否 則 外 界 便 要 清 晰 辨 別 , 刺 激 方 案 產 生 的 效 力 , 僅 屬 短 暫 抑 或 能 夠 長 期 持 續 。 在 量 化 寬 鬆 貨 幣 政 策 下 , 他 相 信 , 美 國 最 少 會 貫 徹 今 年 度 保 持 零 息 水 平 , 長 期 按 揭 利 率 雖 然 因 長 債 孳 息 被 「 浸 腍 」 而 拖 低 , 但 他 估 計 , 未 來 12 個 月 , 當 地 樓 市 仍 然 有 雙 位 數 字 跌 幅 的 可 能 。在 當 前 市 場 形 勢 下 , 簡 世 勳 的 資 產 建 議 將 會 偏 好 優 質 企 業 債 券 而 捨 棄 股 市 ; 貨 幣 方 面 則 認 為 歐 元 勝 美 元 。 他 說 , 並 非 因 為 前 者 經 濟 優 於 美 國 , 相 反 情 況 可 能 更 差 , 但 因 華 府 採 取 非 比 尋 常 的 量 化 寬 鬆 貨 幣 政 策 , 美 元 市 場 價 值 將 較 歐 元 更 快 消 失 。 國 務 院 總 理 溫 家 寶 , 早 前 聲 言 中 國 將 是 環 球 金 融 風 暴 中 最 早 復 蘇 的 國 家 , 簡 世 勳 表 示 , 內 地 若 沒 有 推 出 4 萬 億 元 人 民 幣 振 興 內 需 方 案 , 經 濟 增 長 很 可 能 滑 落 到 5 至 5.5% , 未 必 能 保 住 8% 的 基 本 指 標 。 由 於 中 國 很 多 大 型 公 共 基 建 計 劃 正 在 進 行 , 當 局 只 要 縮 短 落 成 時 間 加 快 施 工 , 便 能 夠 達 致 效 益 。 各 國 領 袖 為 了 應 對 金 融 危 機 而 召 開 的 G20 會 , 簡 世 勳 指 這 已 反 映 了 化 解 這 場 風 暴 的 出 路 , 不 再 像 以 往 單 靠 美 歐 日 本 等 強 國 的 模 式 , 而 是 要 結 合 多 元 市 場 力 量 , 如 中 國 及 印 度 等 共 同 解 決 , 他 相 信 是 次 會 標 誌 中 國 在 國 際 金 融 事 務 舞 台 上 , 今 後 將 發 揮 更 大 參 與 的 分 水 嶺 。

融 資 難 美 企 掀 清 盤 潮

美 國 經 濟 持 續 下 滑 , 去 年 企 業 申 請 破 產 保 護 宗 數 為 三 年 最 多 , 當 中 第 三 季 清 盤 的 企 業 , 則 較 首 季 劇 增 31% 。 專 家 表 示 , 在 金 融 海 嘯 下 , 破 產 企 業 透 過 重 組 翻 身 的 難 度 大 增 , 不 論 規 模 大 小 , 企 業 在 未 來 兩 年 面 對 的 破 產 威 脅 將 持 續 升 溫 。 數 據 顯 示 , 美 國 去 年 商 業 破 產 宗 數 達 64318 宗 , 為 2005 年 以 來 新 高 , 專 責 處 理 企 業 破 產 的 律 師 辛 格 認 為 , 最 大 的 債 權 人 希 望 加 快 公 司 清 盤 程 序 以 盡 快 收 回 欠 款 , 惟 次 級 債 權 人 卻 希 望 與 企 業 重 新 訂 立 協 議 , 以 免 血 本 無 歸 。 近 年 單 是 債 權 人 之 間 的 糾 紛 , 已 令 企 業 進 行 債 務 融 資 行 動 轉 趨 複 雜 。 分 析 相 信 , 未 來 兩 年 將 有 更 多 企 業 因 「 缺 水 」 及 難 以 為 債 務 進 行 再 融 資 而 倒 閉 。 分 析 認 為 , 破 產 的 情 況 將 擴 散 至 酒 店 業 、 博 彩 業 及 汽 車 供 應 商 等 , 而 中 小 企 更 因 資 源 短 缺 , 較 巨 企 更 難 熬 過 經 濟 困 境 。 事 實 上 , 本 年 企 業 申 請 破 產 情 況 持 續 , 通 訊 設 備 製 造 廠 北 電 網 絡 ( Nortel Networks ) 及 石 化 業 巨 擘 LyondellBasell 旗 下 美 國 子 公 司 先 後 申 請 破 產 , 至 於 大 型 電 器 連 鎖 店 Circuit City 亦 於 上 周 五 清 盤 , 將 關 閉 全 美 567 家 分 店 , 被 遣 散 員 工 數 目 多 達 3.4 萬 人 。

最 新 進 展 鼓 勵 銀 行 放 水   英 擬 擔 保 萬 億 貸 款

英 國 救 市 行 動 有 新 進 展 ! 英 國 首 相 白 高 敦 昨 表 示 , 會 於 今 日 公 佈 一 系 列 措 施 , 鼓 勵 銀 行 借 貸 。 英 國 《 星 期 日 泰 晤 士 報 》 亦 引 述 消 息 指 , 財 政 部 會 為 至 少 1000 億 英 鎊 ( 約 1.15 萬 億 港 元 ) 的 新 貸 款 提 供 擔 保 , 鼓 勵 銀 行 借 出 貸 款 。 政 府 亦 計 劃 修 訂 蘇 格 蘭 皇 家 銀 行 ( RBS ) 及 萊 斯 等 銀 行 的 注 資 協 議 , 以 減 輕 後 者 的 利 息 負 擔 。報 道 指 出 , 新 措 施 眼 點 主 要 是 協 助 銀 行 應 付 危 機 和 催 谷 借 貸 。 據 悉 , 政 府 計 劃 於 今 明 兩 年 合 共 為 不 少 於 1000 億 英 鎊 的 新 貸 款 提 供 擔 保 , 預 料 按 揭 貸 款 、 企 業 債 券 及 商 業 票 據 都 列 入 擔 保 之 列 , 冀 銀 行 在 政 府 保 證 下 能 增 加 放 款 , 協 助 企 業 和 消 費 者 度 過 當 前 經 濟 困 境 。 政 府 去 年 10 月 以 購 買 優 先 股 形 式 為 當 地 銀 行 提 供 370 億 英 鎊 注 資 , 但 由 於 收 取 的 利 息 高 達 12 厘 , 銀 行 認 為 條 款 太 辣 ; 而 為 回 應 銀 行 不 滿 , 政 府 遂 計 劃 修 改 條 款 , 容 許 銀 行 以 普 通 股 換 回 政 府 持 有 的 優 先 股 , 減 輕 其 利 息 負 擔 , 此 舉 料 可 令 銀 行 創 造 最 多 10 億 英 鎊 資 本 , 從 而 向 市 場 放 出 最 多 300 億 英 鎊 貸 款 。 不 過 , 新 協 議 會 增 加 政 府 持 有 注 資 銀 行 的 股 份 , 其 中 在 RBS 的 持 股 便 將 由 目 前 的 57.9% 增 至 70% 。另 一 方 面 , 儘 管 英 國 政 府 將 成 立 一 家 「 不 良 銀 行 」 接 收 金 融 機 構 毒 資 產 的 傳 言 甚 囂 塵 上 , 但 消 息 人 士 指 政 府 短 期 不 會 就 這 個 建 議 作 出 決 定 。 相 反 , 政 府 傾 向 推 動 銀 行 業 將 不 良 資 產 剝 離 於 資 產 負 債 表 , 令 當 局 清 楚 了 解 銀 行 毒 資 產 問 題 , 然 後 由 政 府 為 這 些 資 產 提 供 保 險 , 減 輕 銀 行 的 潛 在 虧 損 。 財 政 部 官 員 表 示 , 雖 然 政 府 致 力 解 決 借 貸 市 場 緊 縮 的 問 題 , 但 由 於 全 球 均 面 對 同 樣 困 境 , 故 不 能 寄 望 信 貸 市 場 一 下 子 能 回 復 正 常 , 但 有 信 心 市 場 能 逐 步 改 善 。

海 嘯 擊 亞 太   專 家 促 穩 貨 幣

亞 洲 經 濟 仍 深 受 金 融 海 嘯 擊 , 港 府 在 今 明 兩 日 ( 19 及 20 日 ) 在 港 舉 行 第 二 屆 亞 洲 金 融 論 壇 , 邀 得 來 自 亞 洲 以 至 歐 盟 財 金 界 官 員 及 商 界 人 士 出 席 , 討 論 亞 洲 區 在 這 次 金 融 海 嘯 吸 取 的 訓 , 以 至 亞 洲 區 在 全 球 金 融 扮 演 的 角 色 。 財 經 界 人 士 有 多 項 建 議 , 包 括 在 亞 洲 成 立 類 似 國 際 貨 幣 基 金 組 織 ( IMF ) 的 機 構 ; 成 立 亞 洲 信 貸 評 級 機 構 , 加 強 區 內 合 作 , 確 保 貨 幣 穩 定 ; 或 建 立 可 作 為 儲 備 貨 幣 的 亞 洲 貨 幣 ; 亦 有 建 議 香 港 除 了 定 位 為 亞 洲 金 融 中 心 外 , 也 可 拓 展 成 為 亞 洲 區 旅 遊 、 醫 院 及 育 中 心 。 國 基 會 在 這 次 金 融 海 嘯 中 再 次 擔 起 重 要 的 拯 救 角 色 , 但 其 服 務 範 圍 廣 泛 , 遍 及 全 球 ; 有 「 日 圓 先 生 」 之 稱 的 日 本 前 財 務 省 次 官 原 英 資 建 議 , 現 時 是 適 當 時 機 成 立 亞 洲 金 融 基 金 , 為 日 後 亞 洲 一 旦 再 發 生 的 金 融 危 機 做 準 備 。 他 建 議 , 區 內 各 國 將 5% 至 10% 的 外 儲 備 作 為 基 金 來 源 , 並 由 擁 有 龐 大 儲 備 的 日 本 和 中 國 發 起 , 相 信 基 金 規 模 可 達 4000 億 美 元 。 他 認 為 中 日 兩 國 官 員 應 好 好 合 作 , 發 揮 領 導 作 用 , 帶 領 亞 洲 度 過 難 關 。 金 融 危 機 中 , 國 際 信 貸 評 級 機 構 備 受 抨 擊 , 有 市 場 人 士 一 直 批 評 , 國 際 評 級 機 構 不 了 解 亞 洲 市 場 , 影 響 區 內 企 業 發 債 時 的 信 貸 評 級 普 遍 偏 低 , 成 本 較 高 , 對 亞 洲 企 業 不 利 。 港 交 所 ( 388 ) 主 席 夏 佳 理 曾 提 議 , 亞 洲 有 空 間 發 展 本 身 的 信 貸 評 級 機 構 , 因 對 區 內 經 濟 及 企 業 更 認 識 。 歐 美 國 家 經 濟 衰 退 , 對 不 少 亞 洲 國 家 的 外 貿 帶 來 重 擊 , 去 年 有 多 個 亞 洲 國 家 貨 幣 貶 值 , 希 望 刺 激 出 口 。 不 過 , 亞 洲 開 發 銀 行 區 域 經 濟 一 體 化 辦 公 室 主 任 李 鐘 和 認 為 , 需 要 加 強 區 內 合 作 , 確 保 亞 洲 貨 幣 率 保 持 平 穩 , 環 球 外 貿 疲 弱 , 透 過 貶 值 刺 激 出 口 效 用 不 大 , 反 而 引 來 區 內 貨 幣 爭 相 貶 值 。 渣 打 亦 曾 指 出 , 區 內 貨 幣 貶 值 只 會 引 發 入 口 通 脹 及 資 本 外 流 。作 為 國 際 外 儲 備 貨 幣 的 美 元 去 年 大 幅 波 動 , 亦 觸 動 全 球 最 大 外 儲 地 區 亞 洲 的 神 經 線 。 中 銀 香 港 ( 2388 ) 副 總 裁 王 仕 雄 稱 , 亞 洲 外 儲 如 何 投 資 成 為 關 鍵 , 中 長 線 應 將 亞 洲 貨 幣 作 為 亞 洲 區 儲 備 貨 幣 , 降 低 外 風 險 , 令 區 內 受 益 , 這 是 發 展 建 立 亞 洲 金 融 基 建 設 施 的 機 遇 。不 過 , 原 英 資 預 期 , 美 元 仍 是 全 球 主 要 貨 幣 , 歐 元 地 位 亦 會 提 升 , 亞 洲 區 未 來 50 年 看 不 到 有 類 似 歐 元 的 亞 洲 貨 幣 出 現 。 至 於 香 港 在 亞 洲 一 直 扮 演 國 際 金 融 中 心 的 角 色 , 香 港 美 國 商 會 會 長 魏 理 庭 認 為 , 今 後 可 作 多 元 化 發 展 , 包 括 發 展 為 亞 洲 區 育 、 醫 療 及 旅 遊 中 心 , 以 至 打 造 品 牌 的 地 方 , 均 是 香 港 在 區 內 有 潛 力 發 展 的 方 向 。

各 界 就 亞 洲 金 融 合 作 建 議

專 家 : 日 本 前 財 務 省 次 官 原 英 資
建 議 : 成 立 類 似 國 際 貨 幣 基 金 的 亞 洲 組 織

專 家 : 港 交 所 主 席 夏 佳 理
建 議 : 成 立 亞 洲 信 貸 評 級 機 構

專 家 : 亞 洲 開 發 銀 行 區 域 經 濟 一 體 化 辦 公 室 主 任 李 鐘 和
建 議 : 加 強 區 內 合 作 穩 定 貨 幣

專 家 : 中 銀 香 港 副 總 裁 王 仕 雄
建 議 : 成 立 亞 洲 儲 備 貨 幣

專 家 : 香 港 美 國 商 會 會 長 魏 理 庭
建 議 : 香 港 區 內 作 多 元 化 發 展


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